🟢 Ce que Wall Street sait sur PDD (et pas vous)

Bonjour les investisseurs,

Les meilleurs investisseurs de Wall Street ont jeté leur dévolu sur elle :

PDD Holdings, une action chinoise spécialisée dans le e-commerce dont l’activité explose.

Surtout, les investisseurs profitent d’une valorisation très attractive.

Je vous dis tout dans l’analyse de cette édition.

L’action de l’édition - PDD Holdings (ISIN : US7223041028)

Présentation de la Société

Fondée en 2015 par Colin Huang, PDD Holdings est la maison mère de Pinduoduo, une plateforme de commerce en ligne qui a révolutionné le e-commerce en Chine avec l’application Temu.

Contrairement à Alibaba ou JD.com, ses deux principaux concurrents, Pinduoduo mise sur un modèle unique : des achats groupés à prix cassés, ciblant principalement les consommateurs des petites villes et zones rurales chinoises.

En moins de dix ans, PDD Holdings est devenue un géant :

• 1 milliard d’utilisateurs actifs sur sa plateforme en 2024.

• 34 milliards de dollars de chiffre d’affaires sur les 12 derniers mois.

• Une capitalisation boursière dépassant les 158 milliards de dollars, rivalisant avec les ténors du secteur.

Et la société génère des revenus grâce à deux activités :

• Les services de marketing en ligne (49% du chiffre d’affaires)

• Les revenus issus des commissions de transactions (51% du chiffre d’affaires)

Aujourd’hui dirigée par Lei Chen (l’un des membres fondateurs), la société continue de croître à un rythme impressionnant, portée par une stratégie agressive et une adoption massive de son application Temu à l’international.

Performance de l’action

Depuis 1 an, l’action PDD affiche une performance médiocre. En revanche, à long terme, la tendance est claire : +217% sur 5 ans.

Et cette performance s’explique par 2 facteurs clés :

1. Un modèle low-cost qui séduit une clientèle sensible aux prix

2. Qui soutient une croissance exponentielle des revenus, tirée par l’expansion en dehors de la Chine

Pourtant à court terme, le cours de l’action ne semble pas progresser au même titre que les fondamentaux de la société.

Croissance

PDD Holdings affiche des chiffres qui donnent le vertige.

Sur les 5 dernières années :

• Le chiffre d’affaires devrait etre multiplié par plus de 6x, passant de 59 milliards de Yuan en 2020 à 398 milliards de Yuan attendus par les analystes sur l’année entière en 2024.

• Les utilisateurs actifs mensuels ont doublé, atteignant un niveau proche de celui d’Alibaba.

Au dernier trimestre publié (T3 2024), les revenus ont bondi de +44%, alors que les bénéfices ont eux progressé de +61% face à 2023.

Les analystes tablent sur une croissance annuelle de +20 à +25% pour 2025-2026, dopée par l’expansion mondiale.

Rentabilité et Profitabilité

Là où PDD Holdings impressionne, c’est dans sa capacité à devenir rentable rapidement.

Avec une marge brute de 62% et une marge nette de 29% au troisième trimestre 2024, elle dépasse largement ses rivaux chinois comme JD.com (marge nette ~3%).

Cette profitabilité s’explique par :

• Une structure de coûts optimisée grâce à l’absence d’entrepôts (PDD connecte directement les producteurs aux consommateurs).

• Une stratégie de prix bas qui maintient des volumes de ventes colossaux.

La performance opérationnelle de PDD est impressionnante, ce qui explique une forte rentabilité des capitaux employés. Un très bon signe.

Situation de trésorerie

Avec 298 milliards de Yuans de trésorerie nette au T3 2024, PDD Holdings dispose d’une solidité financière.

Ce matelas lui permet :

• De financer son expansion internationale sans s’endetter.

• D’envisager des rachats d’actions ou des dividendes à l’avenir.

D’excellents signaux pour les investisseurs.

Son Free Cash Flow annualisé de 128 milliards de Yuans confirme que l’entreprise génère des liquidités à un rythme soutenu, un signal rassurant pour les investisseurs.

Valorisation

Enfin, malgré d’excellents résultats, la valorisation de PDD Holdings reste anormalement basse.

L’ensemble de ces ratios de valorisation soulignent cette tendance. Du Price/Earnings au Price/Free Cash Flow en passant par le PEG, chacun de ces ratios est nettement sous la moyenne à 3 ans, proche des plus bas historiques.

Une anomalie quand on connaît la qualité de l’entreprise et de ses résultats impressionnants.

Cette “décote” pourrait s’expliquer par 3 facteurs :

• Un marché qui a sanctionné très fortement les actions chinoises ces dernières années (voire derniers mois),

• La crainte d’une guerre commerciale intense entre les Etats-Unis et la Chine depuis l’arrivée au pouvoir de Donald Trump,

• Ou encore une potentielle régulation plus stricte pour Temu.

Malgré tout, d’excellents investisseurs comme Michael Burry (connu pour avoir prédit la crise de 2008) ou Norbert Lou (qui affiche d’excellentes performances) ont acheté massivement des actions PDD sur les 3 derniers mois de 2024.

Généralement, ces “super-investisseurs” se trompent rarement. Affaire à suivre donc.

Mon avis sur PDD Holdings

Pour moi, l’action PDD Holdings évolue donc actuellement sous sa valeur intrinsèque.

Avec d’excellents fondamentaux, la valorisation actuelle présente une vraie opportunité pour profiter de cette action de qualité.

A court terme, l’action évolue dans une tendance plutôt neutre, il faudra donc rester patient pour récolter de bonnes performances.

Disclaimer : ceci n’est en aucun cas du conseil en investissement financier personnalisé. Tout investissement comporte des risques, y compris la perte de capital. Il est absolument primordial de faire ses propres recherches avant d’investir.

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Je vous dis à très vite pour une nouvelle chronique,

D’ici là, je vous souhaite de fructueux investissements,

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